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绿地控股(600606):业绩增长略超预期 拿地权益明显提升

发布时间:2020-01-08    研究机构:东方证券

事件

公司公告全年业绩快报,2019 年实现营业收入4225.3 亿元,同比增长21.2%;实现归母净利润148.5 亿元,同比增长30.6%。2019 年全年累计实现销售金额3880.4 亿元,3257.2 万方,同比增长0.1%,-11.1%。

核心观点

结算利润增长略超预期,经营效率明显提升。全年实现营业收入4225.3 亿元,同比增长21.2%,归母净利润148.5 亿元,同比增长30.6%。归母净利率从3.3%提高至3.5%,总资产周转率从0.34 提高至0.39,加权平均净资产收益率升至19.5%,同比提高2.4 个百分点,经营效率明显提升。

地产主业稳定发展,资产运营能力凸显。全年实现销售金额3880.4 亿元,3257.2 万方,同比增长0.1%,-11.1%。2019 年完成新开工面积4199.1 万平方米,比去年同期增长26.4%,完成竣工备案面积2501.7 万平方米,比去年同期增长28.5%,未来可售和结算资源充分保障。同时,公司出租物业取得租金收入1.3 亿元,酒店取得经营收入24.7 亿元,分别较去年同期增加32.1%和10.1%,体现出较强的资产运营能力。

维持审慎投资策略,拿地质量显著提升。公司全年新增土储4000.5 万平方米,同比减少17.3%,拿地金额为926.5 亿元,同比增加0.3%,投资强度(拿地金额/销售金额)为23.9%,与去年基本持平。平均楼面地价为2316元/平,同比上升21.3%,主要是由于公司加大二线城市的布局力度。此外,新增土地权益比由2018 年的65%提升至83%,拿地质量显著提升。

财务预测与投资建议

维持买入评级,上调目标价至9.76 元(原目标价为9.28 元)。我们根据公司业绩预告对盈利预测进行调整,上调2019-2021 年EPS 至1.22/1.46/1.87元(原预测为1.16/1.46/1.87 元),可比公司2019 年估值8X,我们维持公司2019 年8X 估值,对应目标价9.76 元。

风险提示

房地产销售增长不及预期。公司控成本效果不及预期,利润存在下行风险。

布局城市调控政策力度超预期。建筑业务毛利下滑,利润水平不及预期。

申请时请注明股票名称