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绿地控股(600606):聚焦区域深耕 推动高质量发展

发布时间:2019-12-09    研究机构:华西证券

事件概述

根据2019 年11 月新增房地产项目情况简报,公司11 月在嘉兴、苏州、烟台、西安等地区新增13 个项目。

分析判断:

深耕重点区域,拿地成本保持低位

2019 年11 月,公司单月新增13 个重点项目,总地价约112 亿元,同比增长超300%,计容建筑面积约409 万平方米;其中,包括位于长三角区域的嘉兴湘家荡、苏州吴江太湖新城及苏州相城区高铁新城项目,以及西安西咸新区等重大项目。2019 年1-11 月,公司累积新项目总地价约930 亿元,同比增长15%,总货值接近4500 亿元,位居行业前四,平均楼板价约2438 元/平方米,持续深耕重点城市,土地成本保持行业领先。

武汉绿地中心运营良好,建设步入最后冲刺期根据绿地华中事业部声明,公司重点项目武汉绿地中心的建设正在稳步推进,武汉绿地中心主塔楼主体钢结构施工基本完成,动臂塔机开始拆卸,标志着武汉绿地中心项目顶楼建设步入最后阶段,为全面竣工打下了坚实基础。武汉绿地中心海拔高度500 米,为华中第一高楼,共98 层,建成后将成为武汉的制高点和城市名片。

杠杆率持续优化,融资渠道通畅

2019 年三季度末,公司资产负债率和剔除预收账款后的资产负债率为88.29%和51.6%,分别较年初下降了1.20pct 和5.26pct,负债率持续改善。公司年内累计发行27.2 亿美元债,11 月发行3.7 亿美元债,票面利率5.60%,维持低位。截至10 月末,公司银行授信额度约4140 亿元,未使用额度2285 亿元,授信额度充裕。

投资建议

绿地控股(600606)业绩持续释放、财务持续改善,回款向好、拿地精准高效、多元化业务协同发展。我们维持公司19-21 年EPS 分别为1.30/1.64/2.01 元,对应PE 分别为5.1/4.0/3.3 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示

房地产调控政策持续收紧,销售不及预期,建筑业务毛利率下滑。

申请时请注明股票名称